OpenAI mit mehr Aktienvergütung als Umsatz | Wie werden Anteile verwässert #473

Philipp Glöckler (0:00)

Willkommen zum Doppelgänger Tech Talk Podcast Folge 473 am 9 Juli 2025 Ich bin Philipp Klöckner und telefoniere zweimal die Woche mit dem Tech-Analysten Philipp Klöckner. Und Pip, wo finde ich dich gerade? Es sieht so aus, als ob du in so einem Mädchen-Kinderzimmer bist.

Philipp Klöckner (0:18)

Das möchte ich zurückweisen. Ich bin nicht in einem Mädchen-Kinderzimmer. Das ist ein liebevoll eingerichtestes Zimmer in einem Waldhotel nahe Stuttgart, wo ich gestern auf dem KI-Gipfel von Project AGE, inzwischen heißen die A11, also die Operational Unit von Project AGE, hat sich umbenannt in A11. Genau, die haben einen ganz coolen KI-Gipfel beim ersten Mal auf die Beine gestellt mit fast 1000 Teilnehmern. Da durfte ich sprechen. Es gab einen Livestream. Ich glaube, in der Community haben das einige gesehen auch. Viele waren noch vor Ort. Genau, und das Hotel ist ein bisschen romantisch eingerichtet, würde ich sagen. Nein, ich bin nicht in einem Mädchen-Kinderzimmer, um das noch mal klar zu sagen.

Philipp Glöckler (1:00)

Da gab es Schokolade und Rosen auf dem Bett. So sieht das ungefähr aus.

Philipp Klöckner (1:07)

Es gab Gummibärchen auf dem Bett.

Philipp Glöckler (1:10)

Sehr schön. Ich muss mich bedanken. Dank geht raus an Robin von Plaudertaschen. Wir haben am letzten Woche Donnerstag gegolft und er hat meinen Drive gefixt. Der sehr talentierte Golfer hat mir gesagt, ich soll nicht so weit ausschwingen. Und jetzt habe ich am Sonntag ein Turnier gespielt und es ist unfassbar. Ich habe jeden Ball getroffen. Also nicht jeden Ball, aber jeden Ball mit dem Driver. Das ist dieser Schläger, mit dem man so 200 Meter schlägt.

Philipp Klöckner (1:37)

Und du triffst die Bälle sonst nicht?

Philipp Glöckler (1:39)

Naja, also wenn du so 200 Meter schlägst oder ein bisschen weiter, dann kann es schon mal sein, dass der Ball am Ende so nach links oder nach rechts geht. Und das hat Robin bei mir gefixt, indem er einfach gesagt hat, einfach nur kleiner denken, also zwei Drittel Schwung nach hinten. Und wenn wir schon mal auf Golf sind, heute in einem Monat...

Philipp Klöckner (2:02)

Ich hatte natürlich andere Hoffnungen, als du gesagt hast, er hätte deinen Drive gefixt, aber... Achso, dass du jetzt nicht mehr mit mehr Drive um die Ecke kommst. Ah, nee nee nee nee nee nee.

Philipp Glöckler (2:11)

Meine Prioritäten sind ganz klar, minimaler Aufwand, maximaler Outcome und vor allem viel Golf.

Philipp Klöckner (2:17)

Kann Robin mit anderen Drives vielleicht auch noch fixen.

Philipp Glöckler (2:19)

Dann werden wir schon mal viel mal. Ja, mal gucken, das kannst du machen. Und hier, in einem Monat sind die Doppelgänger open. Es sind fast alle Tickets verkauft. Aber wenn ihr auf doppelgänger.io/opengeht, dann könnte man noch die letzten Ticket ergatten.

Philipp Klöckner (2:34)

Das heißt Turnier?

Philipp Glöckler (2:36)

Ja klar.

Philipp Klöckner (2:36)

Ich schicke eine Rechnung, dass du unsere Marke missbrauchst.

Philipp Glöckler (2:40)

Ja klar, ist in Ordnung. Du kriegst wieder 50 Prozent von den Einnahmen.

Philipp Klöckner (2:44)

Kommt in meine Doppelgänger-Investment-Gruppe. Glöckler kriegt nichts ab.

Philipp Glöckler (2:49)

Genau, so sieht es aus. Also Turnier, Dinner und Hotel ist noch zu haben. Wer mitspielen will.

Philipp Klöckner (2:56)

Gibt es auch nur Hoodies oder Ansteckringe oder...

Philipp Glöckler (3:00)

Mal gucken, mal gucken. Tequila. Tequila auf keinen Fall.

Philipp Klöckner (3:06)

Gibt es einen exklusiven Doppelgänger-Tequila, von dem ich noch nichts weiß, den du da verkaufst?

Philipp Glöckler (3:09)

Nee, nee, nee, nee. Ich verkaufe bald exklusive Dinner mit dir. Dann verabrede ich mich mit dir zum Essen und bringe einfach jemanden mit. Der hat da so 10 Euro dafür bezahlt.

Ja, okay, genug Smalltalk. Lass uns über OpenAI reden. Du musst mir auf jeden Fall gleich nochmal erklären, wie das mit diesen Stock Compensation funktioniert. Aber vorher ein bisschen Revue passieren. Letzte Folge haben wir erklärt, dass man bei Robinhood gefühlt Anteile von OpenAI kaufen kann. Ist aber auch nur gefühlt, oder?

Philipp Klöckner (3:43)

Genau, eben nur gefühlt, weil die sind ja angeblich tokenisiert.

Und OpenAI war es jetzt so wichtig, klarzustellen, dass das keine echten Anteile repräsentiert, dass sie auf ex vom offiziellen Newsroom-Account noch mal in aller Deutlichkeit geschrieben haben, dies in Anführungsstrichen OpenAI Tokens are not OpenAI Equity. Also es repräsentiert keine Anteile. We did not partner with Robinhood. We are not involved in this and do not endorse it. Any transfer of OpenAI Equity requires our approval. We did not approve any transfer. Please be careful. Also sie sagen, sie haben damit nichts zu tun paraphrasiert und distanzieren sich sehr deutlich davon und warnen sogar davor. Sie legen Wert darauf zu betonen, dass sie eine private company sind und dass sie sich eigentlich aussuchen können, wem sie Stoxx verkaufen oder Anteile verkaufen und wem nicht. Das stimmt prinzipiell so. Das wird dann immer mal wieder umgangen durch sogenannte SPVs. Das ist auch wie ich ab und an, diese Secondary-Anteile. Kaufer SPV sind Special Purpose Vehicles. Das heißt, jemand, der Anteile hat, gewährt über einen, oder der Zugang zu Anteilen hat, gewährt über eine extra dafür aufgesetzte Firma, nämlich dieses sogenannte Special Purpose Vehicle. Das ist kein Auto, sondern eine Firma oder Holding. Anderen Leuten Zugang. Das, sagt Robinhood, haben auch sie gemacht. Sie sagen, es war eine limitierte Kampagne. Sie stellen diese Tokens zur Verfügung durch Robinhoods Ownership Stake in eine Special Purpose Vehicle. Also Robinhood hat sich selber Zugang zu einem Special Purpose Vehicle besorgt und damit sozusagen covern sie diese begrenzten Tokens. Auch das, was du im Special Purpose Vehicle hast, ist noch nicht direkt das Equity, sondern mehr oder weniger ein Anrecht in der Regel auf den Erlös des Equities am Ende. Je nachdem, wie das Special Purpose Vehicle auch umgesetzt wird. Aber sagen wir mal jetzt, sie sind sozusagen Teil dieses SPVs und bilden damit den Preis der OpenAI Anteile ab. Und deswegen kann man das auf der Blockchain tokenisieren. Dann ist immer noch nicht klar, dass in diesem SPV quasi die gleichen Preise herrschen. Also das Ding ist ja, dass im Private-Markt, wenn du die nicht frei handeln kannst, dann gibt es ja auch keinen Preis dafür. Und auch deswegen möchten die Firmen das ja kontrollieren und nicht. Zum Beispiel schreibt Jack Crunch hier das gerade eine figur.ai, diese Robotic-Company, einen Marktplatz, so einen Secondary Marketplace verklagt hat, weil sie sozusagen unberechtigterweise die Anteile der Firma vermarktet hätten. Ich habe es ja letztes Mal so ausgedrückt, dass es so ein bisschen ist wie eine Wette auf die Valuation der Company. Und ich glaube, das ist auch die beste Beschreibung nach wie vor dafür. Also es wird natürlich irgendwie korrelieren mit der Entwicklung des Wertes von OpenAI. Wenn es hoch geht, wird es höher gehen. Aber du besitzt eben keinen Share in der Firma. Würde die Firma mal umgewandelt werden oder so, ist auch unklar, was mit dem SPV passiert. Es ist eben einfach nur eine Wette und kein echtes Equity am Ende.