Anthropic Ad triggert Sam Altman | Amazon & Alphabet Earnings | SpaceX-xAI Merger Details | ⁠rent a human⁠ #534

Philipp Glöckler (0:00)

Willkommen zum Doppelgänger Podcast Folge 534 am 7 Februar 2026 Ich bin Philipp Klöckner und telefoniere zweimal die Woche mit dem Tech-Analysen Philipp Klöckner. Und diese Woche habe ich fast gedacht, ich könnte den Market time. Bei unserer letzten Folge habe ich ein bisschen was verkauft und habe mich dann die kommenden zwei Tage ein bisschen besser gefühlt. Aber jetzt am Freitag ist wieder alles grün und ich denke, ich bin doch nicht so schlau.

Philipp Klöckner (0:25)

Ich würde gerade sagen, herzlichen Glückwunsch und zwar eine gute Woche, also am Anfang der Woche zumindest, zu verkaufen. Oh, NVIDIA 7,5% hoch. Was haben die denn gemacht? Broadcom auch. Brauchen wir jetzt alle wieder Chips in Zukunft? Ich sehe das gerade erst. Ich habe das gar nicht verfolgt heute. Ja, das Trillerboard ist voll. Jemand hat mir heute geschrieben, es ist so eine Zeit, man könnte eigentlich wieder jeden Tag einen Doppelgänger-Podcast machen. Das hatten wir das letzte Mal, glaube ich, so zu Corona, wo es so jeden Tag Newslage gab und nicht mal wegen Corona, sondern wie die Börse reagiert hat.

Philipp Glöckler (0:54)

Also ich bin bereit. Setup steht. Merkst du einen Unterschied in der Latenz?

Philipp Klöckner (0:58)

Dein Internet, also dein Bild ist besser, dein Internet ist besser schon. Hast du Glasfaser?

Philipp Glöckler (1:03)

Glasfaser. Den ganzen Wumms habe ich nur gemacht, weil ich nicht mehr auf Glasfaser warten wollte zu Hause.

Philipp Klöckner (1:10)

Genau, andere Leute saßen sich Glasfaser legen oder stellen sich einen Starlink auf den Balkon. Glöckler mietet ein Büro für 5000 Euro an, wenn das reicht. Naja, aber wo wir beim Thema sind, Starlink, noch ein kurzer Nachtrag zum SpaceX-Deal. Und zwar berichtet Reuters inzwischen exklusiv, dass sie so ein bisschen Einblick bekommen haben in die Struktur von diesem Merger. Also wir erinnern uns, wie so ein bisschen erwartet, halt prognostiziert, wurde XAI von SpaceX gerettet, würde ich jetzt mal sagen, weil die Firma meiner Meinung nach nicht fundable ist, also nicht fähig, eigene Finanzierungsrunden abzuschließen in die Zukunft auf noch höheren Bewertungen und damit die weite KI-Forschung, Ausbau der Cluster und so weiter zu finanzieren. Meine Interpretation wäre gewesen, man schlüpft unter die Hülle von SpaceX. SpaceX ist selber profitabel. Nicht so profitabel, dass man die Verluste von XAI tragen könnte, aber profitabel. SpaceX ist fundable. SpaceX wird wahrscheinlich ein IPO machen, bei dem sie 50 Milliarden einnehmen. Also SpaceX wird jetzt so das Mutterschiff, an dessen Titte XAI lutscht. Also SpaceX muss an die Börse, damit XAI Geld raisen kann, weil XAI Geld nicht alleine raisen kann. XAI profitiert von der Bonität von SpaceX, vom positiven Free Cash Flow und davon, dass die Firma überhaupt Geld raisen kann, im Gegensatz zu XAI, wo ich das zumindest in Frage stellen würde. Das war so ein bisschen mein Cross-Read letzte Woche. Die eine Sache, die sich jetzt schon als falsch herausgestellt hat, ist, dass die Bonität von SpaceX wird XAI wohl nicht erben. Weil man hat, also laut Reuters-Information oder deren Quellen, sieht es so aus, als hätte man ein Konstrukt gewählt. Einen sogenannten Two-Step Merger, wo man eine hundertprozentige Tochter schafft, die die Akquisition macht. Also genau genommen wird XAI nicht in SpaceX verschmolzen, sondern SpaceX gründet eine Tochter, die XAI kauft. Der Vorteil ist, neben steuerlichen Effekten, die Investoren müssen erstmal keine Steuer zahlen, obwohl sie eigentlich ein Liquiditätsevent hätten. Das heißt, man vermeidet sozusagen ein Dry Income an der Stelle, weil man ja in Aktien bezahlt sowieso. Der andere Vorteil ist, dass SpaceX eben nicht für die Schulden und Verpflichtungen von XAI haften muss. Das ist für die Finanzierung von XAI vielleicht gar nicht so gut. Für die Souveränität oder Autarkie von SpaceX wiederum umso wichtiger. Dass man keine Liabilities übernimmt. Aber wie gesagt, das macht die Finanzierung von XAI schwerer, weil wenn du eben nicht die Bürgschaft der großen Mutter hast, beziehungsweise bürgen könnte SpaceX immer noch. Also man kann Case by Case sagen, ob man für die Schulden einsteht oder nicht. Aber man ist erstmal nicht dazu verpflichtet. Und dann, was ich hinzugelernt habe auf jeden Fall, ist, dass es wohl eine Regelung gibt. So eine Art Materialität. Sekunde, wie genau ist das beschrieben? Significance, Threshold. Und zwar bei einem IPO von SpaceX, könnte man sogar die Zahlen, also mit diesem Konstrukt, könnte man die Zahlen von XAI weiter undisclosed lassen, also nicht veröffentlichen. Es gibt so ein 20% Significance Threshold. Also man muss die Umsetze, Einnahmen oder Relevanz von der Tochter muss irgendwie so einen Schwellenwert erreichen. Und wenn das nicht gegeben ist, dann könnte SpaceX sagen, wir berichten gar nicht die Ergebnisse von XAI dediziert. Das wäre natürlich super spannend, da mal reinzuschauen. Also was ist denn jetzt wirklich mit Umsatz von Croc und so? Also die öffentlichen Quellen sagen eigentlich alle, da gibt es nicht viel Umsatz. Das ist irgendwie im niedrigen dreistelligen Millionenbereich wahrscheinlich. Jetzt könnte aber SpaceX tatsächlich darum kommen, also man kann mit der gemeinsamen Data Center in Space blablabla Bullshit-Vision an die Börse und trotzdem muss man nicht das relativ desaströse Geschäftsmodell von XAI und X offenbaren. Das könnte sozusagen der große Vorteil dieses Financial Engineering sein neben dem Steuervorteil und neben dem Fakt, dass man eine Firma übernimmt und gleichzeitig nicht für ihre Verbindlichkeiten, ihre Schulden einstehen muss.