REPLAY · Les Risk Takers : L’art de la gestion des risques (avec Hatem Mustapha, co-directeur des activités de marché chez Société Générale)

Kokou Agbo-Bloua (0:02)

Bonjour à tous. Bonjour, Kokou. J'espère que vous avez passé un bon week-end. C'est l'heure du meeting. Dans quelques minutes, un indicateur économique crucial va tomber. Le chiffre des créations d'emplois non agricoles aux États-Unis. Vu les bénéfices énormes que les entreprises américaines ont dégagé ces derniers mois, je pense qu'on peut s'attendre à un chiffre assez élevé.

SPEAKER_2 (0:20)

Je n'en suis pas si sûre, Kokou. La hausse des demandes d'allocations chômage et les données de l'industrie manufacturière m'inquiètent un peu. Mais après tout, je ne fais que traiter des données. L'expert ici, c'est toi.

Kokou Agbo-Bloua (0:32)

C'est pas pour rien qu'on parle de marché, Siri. Tout le monde a des attentes, des opinions et des points de vue différents. Parfois, il faut accepter de ne pas être d'accord. Et tu sais quoi ?

SPEAKER_2 (0:41)

Quoi ? Je peux accepter de ne pas être d'accord avec l'expert ?

Kokou Agbo-Bloua (0:45)

Ça arrive à tout le monde de se tromper, même aux meilleurs.

Ce qui compte, c'est d'avoir plus souvent raison que tort à la longue. Et ce qui compte encore plus, c'est de savoir gérer les risques quand on se trompe, de limiter les dégâts le plus tôt possible.

SPEAKER_2 (0:58)

Oui, il vaut mieux.

Kokou Agbo-Bloua (0:59)

Ça me rappelle cette citation de l'économiste John Kenneth Galbraith ?

Il y a deux sortes de prévisionnistes. Ceux qui ne savent pas, et ceux qui ne savent pas qu'ils ne savent pas.

SPEAKER_2 (1:09)

J'aime bien.

Kokou Agbo-Bloua (1:10)

Attends une seconde, Siri. En parlant de prévision, j'ai une petite question à poser à Pierre.

Dis-moi, Pierre, t'aurais une minute ?

SPEAKER_3 (1:17)

Oui, bien sûr, Kokou.

Kokou Agbo-Bloua (1:18)

Qu'est-ce que tu penses du rapport d'aujourd'hui sur les risques ? Les chiffres des créations d'emplois salariés non agricoles vont bientôt tomber. T'es plutôt optimiste ou pessimiste ?

SPEAKER_3 (1:26)

Ce n'est pas évident. Je ne suis pas all-in sur le sujet. Il y a des arguments qui se valent de deux côtés.

Donc je vais m'allure sur les risques. Franchement, les chiffres peuvent aller dans un sens comme dans l'autre. Bref, tu vois, c'est tout pour. On va dire que je suis short d'état, short d'égard, ni long gamma.

Mais je fais bien attention à rester dans mes limites de risques. Ma barre doit être à 10 % du stress test max. Donc on a de la liquidité. L'activité clignotée est bonne et on a un bon flow dans les deux sens.

Kokou Agbo-Bloua (1:50)

C'est un très bon point. Bonne idée cette exposition long gamma et short d'égard pour capturer la prime de risque qui est priceée.

Tu connais la probabilité évaluée par le marché ?

SPEAKER_3 (1:59)

Si on regarde les prix des options de swap de taux d'intérêt, des options sur devise et de l'indice VIX, je dirais qu'on a à peu près une probabilité de 60 % que les chiffres sont mauvais.

SPEAKER_2 (2:08)

Désolée de vous interrompre. Regardez la télé, les résultats vont tomber.

Kokou Agbo-Bloua (2:12)

Vous regardez Bloomberg TV tout de suite, c'est le point bourse. C'est annoncé, les emplois non-héricoles ne répondent pas aux attentes.

Hatem Mustapha (2:19)

Les marchés boursiers s'effondrent, les rendements obligataires sont à la baisse.

Kokou Agbo-Bloua (2:23)

Oh, je ne m'attendais pas du tout à ça. C'est un coup dur pour le marché.

SPEAKER_3 (2:26)

Désolé, Kokou, je dois vraiment y aller. Les commandes qui arrivent, je dois chuter depuis.

Kokou Agbo-Bloua (2:30)

Oui, vas-y, bon courage.

SPEAKER_2 (2:34)

Je crois que j'ai rien compris à votre conversation. Vega, Gamma, Beta ?

Kokou Agbo-Bloua (2:39)

Pas de panique, on va expliquer tout ça dans une minute.

Bienvenue dans 25th Investors, le podcast qui décrypte les tendances de l'économie et du marché pour relever les défis de demain. Je suis Kokou Agbo-Bloua, Responsable mondial de la Recherche Economique, Cross-Asset & Quantitative de Société Générale. Dans cet épisode de 25th Investors, nous allons enquêter sur les marchés mondiaux, les investissements et la gestion des risques. Que ce soit pour gérer des portefeuilles multiactives ou un portefeuille d'entreprise, nous tenterons de répondre à l'éternelle question suivante. Prendre plus de risques se traduit-il vraiment par un meilleur rendement à terme ? Quels sont les avantages et les limites des stress tests, de la corrélation des actifs, de la valeur à risque et de l'hétérosquédasticité ? Enfin, nous nous poserons la question de savoir si l'essor des machines et du trading algorithmique pourrait amplifier les risques systémiques et nous conduire tout droit vers le prochain signe noir. Et pour bien comprendre le monde complexe de la gestion des risques, nous recevrons Hatem Mustapha, Co-Responsable des Activités de Marché chez Société Générale. Hatem nous livrera des clés intéressantes pour comprendre les modalités de gestion d'une plateforme de marché mondial et la manière d'évoluer au mieux dans le monde si fluctuant de la gestion des risques.