Henry Kravis und die Macht der Finanzierungsaufkäufe

SPEAKER_1 (0:00)

Wie willst du es verbreiten?

Podily (0:01)

Eigentlich ist Abendessen auf mich. Okay, große Geld.

SPEAKER_1 (0:04)

Ich hab einen Venmo-Balanz, den ich mit meinem Venmo-Debate-Mastercard spenden kann, also.

Podily (0:08)

Ich hab dich vor drei Wochen Venmo gemacht, also ist es eigentlich auf mich. Ja, du sendest es, ich spende es.

SPEAKER_1 (0:13)

Hat mein Geld wie gegründet? Ja, das ist Chicken Shorma.

Willst du das? Ich kann dich nicht glauben, ich hab meinen Venmo gebacken. Spende deinen Balance sofort mit dem Venmo-Debate-Kard. Kein monatlicher Fonds oder Minimum-Balance. Venmo-Balance-Akkau-Nachläge, um einen Kard zu bekommen und einen zu benutzen. Der Venmo-Master-Kard ist aus dem Bankort Bank NA.

Podily (0:39)

Herzlich Willkommen beim der Milliardär-Mindset Podcast. Heute tauchen wir ein in die Kunst von Henry Kravis, Leverage Buyouts zu meistern und zeigen, wie Schulden- und Beteiligungsholding ein Private-Equity-Imperium geschaffen haben, das die Unternehmenslandschaft Amerikas neu geprägt hat. Lassen Sie uns nun die Entscheidungen, wirtschaftlichen Aspekte, Risiken und Strategien hinter der heutigen Geschichte genauer unter die Lupe nehmen. Lassen Sie uns direkt in das Wesen des Private-Equity eintauchen, wie es von Henry Kravis, seinem Partner George Roberts und dem legendären RJR Nabisco Deal geprägt wurde. Es ist nicht nur eine Geschichte über Schulden, es geht um Kontrolle, Wertschöpfung und eine neue Denkweise über Eigentumsverhältnisse in der amerikanischen Wirtschaft. Die durch Fremdkapital finanzierte Übernahme entwickelte sich zu einem Instrument, das die Struktur von Unternehmen veränderte und die Kapitalmärkte in ein Schlachtfeld für Management und Investoren verwandelte. Kravis stand dabei am vordersten Front und koordinierte Deals, die sowohl mutig als auch technisch komplex waren. Kravis wuchs auf einem einfachen Bauernhof in Michigan auf. Diese Erziehung vermittelte ihm einerseits eine ausgeprägte Arbeitsmoral, andererseits aber auch das Gefühl, dass man Vermögen dadurch aufbauen könne, bestehende Unternehmen zu kaufen, anstatt von Grund auf neu anzufangen. Seine Karriere begann er als Analyst im Bereich Investmentbanking bei Bear Stearns, wo er die Mechanismen der Finanzierung und Unternehmensübernahmen kennenlernte. Schon früh faszinierte ihn jedoch die Idee, dass man ein Unternehmen durch Fremdkapital übernehmen und kontrollieren könne, wenn man davon überzeugt ist, es verbessern zu können. Diese Annahme sollte später zum Grundpfeiler von KKR werden. Im Jahr 1976 gründeten Kravis und George Roberts gemeinsam die Firma Kohlberg Kravis Roberts & Co., kurz KKA. Sie starteten das Unternehmen in einem bescheidenen Büro in New York, aber was sie auszeichnete, war ihre Bereitschaft, Schulden zur Finanzierung kompletter Unternehmensübernahmen einzusetzen. Die Idee war einfach, ein Unternehmen mit Fremdkapital aufzukaufen, damit sich potenzielle Gewinne für die Investoren verstärken, während das Eigenkapitalrisiko relativ gering bleibt. Diese Strategie erforderte eine präzise Bewertung, eine sorgfältige Prüfung und die Disziplin, die Zinszahlungen weiterhin zu leisten.

Der erste bedeutende Erfolg von KKR gelang im Jahr 1978, als das Unternehmen RJR Nabisco für etwa 300 Millionen US-Dollar aufkaufte. Die Finanzierung erfolgte hauptsächlich durch Anleihen mit hohem Risiko, ähnlich wie bei Junk-Bonds. Dieser Deal zeigte, dass die Firma bereit war, hohe Schulden einzugehen und risikoreiche Anleihen zu verwenden, ein damals gewagter Schritt. Die Struktur des Leveraged Buyouts bedeutete, dass sich die Gewinne vervielfachen würden, wenn Nabisco gut abschneide.

Andernfalls könnte das Unternehmen unter der hohen Verschuldung zusammenbrechen. Kravis war sich dieses Risikos bewusst und akzeptierte es als Teil des Geschäfts.

Spulen wir vor bis 1985 Die Bedingungen waren ideal für ein großes Geschäft, nämlich den Bieterkampf um RJR Nabisco. KKR mischte sich mit einem Angebot von 1,5 Milliarden US-Dollar ein, das Anleihen mit hoher Rendite im Wert von 750 Millionen US-Dollar beinhaltete, die über den aufstrebenden Markt für Ramshan-Leihen ausgegeben wurden und durch große Banken wie JP Morgan, Citibank und Lehman abgesichert waren. Diese Finanzierungsvereinbarung war ein Meisterstück. Die Kreditgeber waren sehr daran interessiert, Kredite zu vergeben, da sie davon überzeugt waren, dass das Gesamtpaket eine Rendite erzielen könnte, die deutlich über ihre Risikoprämie liegt. KKR bohrt aber nicht nur eine finanzielle Beteiligung an. Es präsentierte auch eine Vision, wie RJR Nabisco in ein integriertes Konsumgüterunternehmen umgewandelt werden könnte. Kravis legte einen Plan vor, der vorsah, den Konzern in fokussierte Geschäftsbereiche aufzuteilen, die Abläufe zu optimieren und schließlich nicht zum Kerngeschäft gehörende Vermögenswerte zu verkaufen, um Schulden abzubauen. Diese Darstellung war überzeugend, da sie eine höhere Rentabilität versprach, sobald die Kosten gesenkt worden wären.

Dennoch erforderte der Vorschlag intensive Verhandlungen mit den Mitgliedern des Verwaltungsrats und den Kreditgebern. In Wirklichkeit entwickelte sich die Übernahme von RJR Nabisco zu einem regelrechten Kampf um die Vorherrschaft zwischen verschiedenen Unternehmen. Die Unternehmensleitung lehnte Kravis Aggressive vorgingsweise, ab und bevorzugte ein Alternatives-Angebot einer von Shearson Lehman Hutton geführten Konsortialgesellschaft, das 75 Dollar pro Aktie vorsah und RJR in eine Privatfirma hätte überführen sollen. Beide Parteien zogen vor Gericht, um die Kontrolle zu erstreiten, was schließlich in einer gerichtlich angeordneten Auktion gipfelte, an der auch Hedgefonds wie Drexel Burnham beteiligt waren. Das Drama erregte große mediale Aufmerksamkeit, da es deutlich machte, wie sich durch den Einsatz von Fremdkapital bei Unternehmensübernahmen traditionelle Fusions- und Übernahmestrategien grundlegend verändern können. Trotz des Widerstands hielt Kravis an seiner klaren Position fest, dass er einen konkreten Plan hatte, um den Wert zu steigern. Er nutzte seine Verhandlungsmacht, indem er bedeutende Anteile am neuen Unternehmen zusicherte und anbot, wichtige Führungskräfte im Amt zu belassen. Seine Taktik beruhte darauf, die Vorstandsmitglieder davon zu überzeugen, dass seine Vision langfristige Vorteile bringen würde, auch wenn kurzfristig möglicherweise Einbußen hingenommen werden müssten.