Análisis BIVA T7E35 con Ricardo Aguilar de Invex

Ricardo Aguilar (0:00)

Ahorita, evidentemente, la política monetaria no ejerce ningún efecto sobre los choques de oferta.

María Ariza (0:06)

¿Qué tanto podemos seguir hablando de holgura en la economía mexicana?

Ricardo Aguilar (0:12)

El primero es el TEMEC. O sea, ya sabemos que se va a revisar cada año y eso es una mala noticia.

María Ariza (0:17)

Ya que puede separarse temporalmente de la FED, ¿qué tanto puede hacerlo el costo de financiamiento en México?

SPEAKER_3 (0:24)

Esto es Análisis BIVA.

María Ariza (0:28)

Hola a todos. Me da muchísimo gusto saludarlos. Soy María Ariza, Directora General de la Bolsa Institucional de Valores. Y pues muy contenta de darle de nuevo la bienvenida a este Análisis BIVA. Un espacio tan importante para entender y comentar todos los temas que están moviendo a la economía y al mundo. A nuestro gran amigo, Ricardo Aguilar, Economista en Jefe de Invex, que además este 2 de enero cumple 7 años de estar en Invex. Y además, pues casi 7 años también con nosotros en este Análisis BIVA. Y para nosotros es un honor siempre tener tu opinión y tu visión. Querido Ricardo, eres una mente muy privilegiada, que nos das un análisis súper independiente y profundo. Me encanta platicar contigo y creo que tienes una gran audiencia en el Análisis BIVA.

Y bueno, pues la verdad que estoy muy contenta y muchas felicidades. Y mucho gusto de tenerte por acá de nuevo.

Ricardo Aguilar (1:30)

María, como siempre, es un gusto estar aquí con ustedes. De verdad, muchísimas gracias cada vez que me invitan. Para mí, el honor es mío, definitivamente. Y como siempre, pues muy buena conversación. Y pues con muchos temas que atender.

María Ariza (1:42)

Muchos temas que atender, querido. Pues llegamos a esta conversación justamente en un momento particularmente interesante. En septiembre, la Reserva Federal elevó su tasa de interés en 25 puntos base a un rango del 4%. Y días después, el Banco de México decidió mantener la suya en 6.50. Dos economías estrechamente relacionadas, pero con decisiones de política monetaria, pues que han estado separadas, digamos, por lo menos en esta última decisión. Y por qué no empezamos si quieres por ahí, ¿Ricardo?

En agosto, veíamos la inflación en Estados Unidos del 3.4%, pero si quitamos alimentos, energía, la inflación subyaciente está en el 2.4%.

Y aquí, pues creo que lo interesante, pues está en los precios de energía que aumentan, 16.3% en un año y la gasolina 27% en este año. Entonces, ¿qué nos está tratando de frenar realmente la Fed? Una economía demasiado fuerte que sigue, pues, ¿no? Empujando duro o el riesgo de que este choque de precios termine contaminando al resto de la inflación.

Ricardo Aguilar (3:04)

Definitivamente, yo creo que es la segunda parte que tú mencionas, María. Ahorita, evidentemente, la política monetaria no ejerce ningún efecto sobre los choques de oferta. Como tú bien mencionas, este incremento en los precios de energía precisamente es un choque adverso, un choque exógeno, pero que la política monetaria no controla. Precisamente sí es el tema de la inflación subyacente, la inflación que está relacionada con las fuerzas de demanda, aquella en la que la política monetaria sí ejerce alguna influencia. Ahora, tú ahorita mencionabas el nivel de 2.4 por ciento y sí es bajo. El problema es que el objetivo allá es 2 por ciento.

Entonces, es ahí donde no se puede llegar a ese nivel. Es ahí donde, a pesar de, pues, vimos un ciclo de tasas agresivo que llevó la tasa incluso a niveles de 5.25 en su momento en Estados Unidos, pues la inflación no llegó al objetivo. Y precisamente no es tanto una contaminación, pero es este efecto de crecimiento económico elevado que mencionas. No un crecimiento que ahorita, a pesar de que el empleo se está desacelerando en Estados Unidos, no vimos los reportes más recientes de que no minan agrícolas, tasas de desempleo, incluso otros indicadores te hablan de cierta debilidad, pues toda la parte de inteligencia artificial está haciendo que despunte el crecimiento y eso genera presiones inflacionarias. Entonces, digamos que la Fed no es que esté tratando de frenar ese crecimiento, pero más bien sí lo que quiere prevenir es precisamente esta parte de contaminación. No se ha dado una contaminación de mayores precios de energía hacia la inflación subyacente, pero es probable que se ve, sobre todo en cosas de transportación.

No, estamos viendo el tema del diésel, que recientemente las economías van a liberar 100 millones de barriles para que no suba el precio de este producto, pero el presidente Trump estaba pensando incluso en hacer una prohibición a la exportación de diésel. Entonces, todo esto, evidentemente, la Fed lo toma en cuenta y no es tanto que quiera frenar el crecimiento, más bien es evitemos que los mayores precios de energía contagien a la inflación subyacente.