Análisis BIVA T7E29 con Aranxa Sánchez de Bankaool

Aranxa Sánchez Mejía (0:00)

Quisiera empezar diciendo que el optimismo es un músculo. Si no lo ejercitas, se atroge. Entonces siempre está bien pensar en actitudes positivas.

La mayoría de las empresas en México son pines, son pequeñas y grandes empresas que no logran pasar de los tres años. Tenemos los datos de Inegi, aproximadamente el trabajo del hogar representa el 25% del PIB.

SPEAKER_2 (0:22)

Esto es Análisis BIVA.

Vicente García (0:27)

Hola, soy Vicente García, Director de Análisis y Difusión de la Bolsa Institucional de Valores. Bienvenidas y bienvenidos a un nuevo episodio de Análisis BIVA, el espacio donde conversamos sobre los temas que definen la economía en los mercados.

Me da mucho gusto compartir este espacio con Aranza Sánchez Mejía, Economista Principal de Bankaool. Hola, Aranza, ¿cómo estás? Bienvenida aquí a BIVA.

Aranxa Sánchez Mejía (0:50)

Hola, todo muy bien. Y tú, muchas gracias por la invitación.

Vicente García (0:54)

Aranza realiza los análisis macro para traducirlos en perspectivas económicas desde Bankaool, siempre con un toque de ACG. Una economista muy completa con perspectivas de sus experiencias trabajando en Hacienda Bancomundial, ABM e EY. Además de escribir religiosamente columnas económicas y ser profesora. Hoy vamos a conversar sobre tres señales. En la primera quincena de agosto, cedieron los datos de inflación general anual de 3.26% y la subyacente de 3.93%.

Pero dentro del sector servicio, es un comportamiento muy disperso. Por ejemplo, el de restaurantes y alojamiento en 6.32%.

¿Cuál es tu lectura de la inflación? ¿Y. qué nos podrías decir sobre estos datos que estamos viendo a finales de agosto?

Aranxa Sánchez Mejía (1:44)

Sí, sin duda, Vicente, la inflación y el comportamiento durante este segundo trimestre han tenido, pues, sopresas para todo el mercado. Ya anticipábamos que iba a ser, debido a la olgura económica, una inflación que iba a venir a la baja.

Sin embargo, no en esta velocidad. Entonces, el propio Banco de México tuvo que cambiar los pronósticos en este trimestre a la baja. Y bueno, hubo unas actualizaciones para todo 2027

¿Qué estamos pensando ahora? Que durante este tercer trimestre, normalmente anticipamos una menor actividad económica. Lo único relevante normalmente por estacionalidad es el inicio del ciclo escolar, que esto siempre hace que el subcomponente de educación en particular dentro de la subyacente, pues, tenga esa alza.

Educación, vivienda y otros servicios que incluyen los alimentos fuera del hogar son esos tres subcomponentes que han estado dando bastante lata, digamos, a la economía nacional. Y esto, pues, es reflejo uno de, pues, el efecto post pandemian. En particular, en educación, lo que estamos viendo es ese cambio de matrícula que hace una presión en los costos y, bueno, se tiene que aumentar el precio y lo están transmitiendo al consumidor final. En la parte de vivienda, pues, lo que estamos observando es que tanto la vivienda propia como la vivienda rentada, de hecho, son de los componentes que suelen salir quincena con quincena en boletín de INEGI, con mayor variación al alza. Entonces, ya aquí empezamos a notar un problema de política pública, de acceso a la vivienda y estas asimetrías que pueden existir en los precios en las principales ciudades de México. Y en la parte de otros servicios donde está alimentos fuera del hogar y también pues hospedaje, esto claramente se ve influenciado por uno, el componente del mundial que pues muy puntual en junio, y ahorita en agosto pues te pasamos a ver ese bajón. Aunque pues seguimos en temporada vacacional. Hace una semana volvieron las universidades, en dos semanas aproximadamente vuelven las primarias y secundarias. Y esto siempre se genera presión sobre la comida fuera del hogar y en general todo lo que tiene que ver con turismo. Sin embargo, en la parte digamos ya más estructural, lo que vemos el comportamiento después de pandemia es que hay mayor demanda de estos alimentos. Quiere decir que varios hogares ya no están haciendo de comer dentro de casa. Puede ser por un tema de costos, pues que sale más barato ir a pagar a la fonda que hacer una comida en casa, o por tema de tiempo. Y esto tiene que ver directamente con los cuidados.

Vicente García (4:22)

Oye, y hablando de la inflación de estos datos, traduciéndolo a la política monetaria, y sobre todo a estos que PANJICO ha mantenido esta tasa de 6.50. Y en la encuesta de Citi, 24 de 37, dijeron que se va a mantener, al menos en esa posición este año.

Cuál es tu lectura, ¿cuál es tu pronóstico de la tasa de referencia?

Aranxa Sánchez Mejía (4:51)

Afortunadamente, la guía prospectiva sigue estando. No estamos viviendo esos episodios como en la FED, por ejemplo, de que de un día para el otro cambiamos el comunicado y ya que el mercado asimile. Entonces, esa guía prospectiva sigue siendo muy clara. Desde hace ya un par de decisiones. Pues es la Junta de Gobierno no prevé cambios a la tasa de referencia. Entonces, es muy puntual y lo que estamos observando es que de aquí al cierre de año, no va a haber movimientos. La duda viene a partir del 2027 Y esto porque ya llevamos varias decisiones de decisiones de plenaria donde ya estamos en la naturalidad en esa tasa neutral. Entonces, estamos justo en el punto medio donde pues la Junta de Gobierno se siente muy cómoda en si viene un choque de demanda, pues a bajar. Si viene un choque de oferta, pues a subir. Entonces, lo que han dicho los propios comunicados es vamos a estar al pendiente de todos los factores en el entorno, ya sea Medio Oriente, ya sea cualquier tema con el tipo de cambio, cualquier relación que pueda existir geopolítica. Entonces, digamos, es una posición bastante cómoda en el que pues vemos que por eso esa posición en la que podrían estar bastante rato. En Bankaool, consideramos que sí va a ser durante el primer trimestre, y esto porque las propias proyecciones de inflación hacen que normalmente en febrero, marzo, abril es cuando empieza el subsidio a las tarifas eléctricas de CFE en verano, porque es cuando empieza el cargo en muchas zonas del país.